摘 要

本文以有效性假说、信息不对称理论和资本定价理论为理论基础，阐述了有效性假说的三种形式和信息不对称理论的概念，并结合我国股票市场的产生和发展历程以及我国股票市场的现状，探讨深度、广度与有效性关系。运用深度、广度指标对数据计算分析，再采用线性回归法深入研究，验证了我国股票市场深度、广度与有效性关系假设成立，最终得出资本市场的广度与深度还需要不断提高，从而才能提高我国股票市场有效性。股票市场在不同发展阶段具有不同的形态，本文的特色是与时俱进，研究当前我国股票市场深度、广度与有效性的关系。本文的创新是根据金融市场深度、广度指标得出测度股票市场深度、广度的指标，以中国股票市场为例，对相关数据进行统计与计算，研究深度、广度与有效性水平关系。

关键词：有效性；深度；广度；金融市场；A股市场

The depth, breadth and validity ——in China's stock market

ABSTRACT

Efficiency based on the hypothesis, the asymmetric information theory and the capital pricing theory as the theoretical basis, expounds the three forms of efficiency hypothesis and information asymmetry theory, the concept of combining the emergence and development of Chinese stock market history and the current situation of Chinese stock market, we discuss the validity of the depth and breadth and relationship. By the depth, breadth index for data calculation and analysis, and linear regression method is used to study, to verify the relationship between Chinese stock market depth, breadth and effectiveness hypothesis, finally it is concluded that the breadth and depth of the capital markets need to constantly improve, thus to improve our country stock market effectiveness. The stock market in different development stages with different shape, characteristics are advancing with The Times, the current our country stock market depth, breadth and the effectiveness of the relationship. The innovation of this paper is based on the financial market depth, breadth index that measures the stock market index of breadth, depth, in China's stock market, for example research depth, breadth and effectiveness level.

Key words: effective；depth；breadth；the financial markets；the A-share market

目 录

1 绪论 5

1.1 研究背景 5

1.2 研究目的与意义 5

1.3 国内外研究进展 5

1.3.1 国内研究概况 5

1.3.2 国外研究概况简述 6

1.3.3 述评 6

1.4 研究框架与方法 7

2 术语界定与相关理论基础 8

2.1 术语界定 8

2.1.1 深度与广度 8

2.1.2 有效性 8

2.1.3 中国股票市场 9

2.2 相关理论基础 10

2.2.1 有效性假说 10

2.2.2 信息不对称理论 11

2.2.3 资本资产定价模型 12

3 中国股票市场产生、发展及现状 13

3.1 中国股票市场产生与发展 13

3.1.1 中国股票市场的产生 13

3.1.2 中国股票市场的发展 13

3.2 中国股票市场现状 15

3.2.1 中国股票市场体系 15

3.2.2 中国股票市场与经济关系 17

4 中国股票市场深度与有效性关联的实证分析 19

4.1 金融市场深度与有效性的关系 19

4.2 A股市场深度与有效性的关系假设 19

4.3 A股市场深度与有效性的关系验证 20

5 中国股票市场广度与有效性关联的实证分析 23

5.1 金融市场广度与有效性的关系 23

5.2 A股市场广度与有效性的关系假设 23

5.3 A股市场广度与有效性的关系验证 24

6 结论与展望 27

6.1 研究结论 27

6.2 研究展望 27

致 谢 28

参考文献 29

1 绪论

1.1 研究背景

深度、广度是衡量股票市场有效性的两个重要指标，对于市场经济的运行具有非常关键的作用。市场经济的核心在于“市场决定价格，价格引导生产”，而价格，或者说市场价格能否反映相关信息决定了有效性水平。因此以股票市场为核心从深度、广度着手研究资本市场的有效与否，具有非常重要的意义，一直被国内外的学术界所关注。

1.2 研究目的与意义

通过对我国股票市场产生、发展及现状的研究有助于分析中国股市的有效性水平，再从资本市场广度、深度的角度出发分别研究二者与有效性关系，以中国股票市场为例对深度、广度与有效性关联进行实证分析，能更加全面反映股票市场的现状，有助于发现股票市场存在的问题，并提出正确的方案解决问题，提高我国股票市场有效性，降低投资风险，提高资源配置效率。

1.3 国内外研究进展

1.3.1 国内研究概况

1998年杨朝军等人通过对Pearson相关系数和Spearman秩相关系数分析得出1993年以来上海股市趋于弱式有效市场但未达到弱式有效^[1]。2002年韩德宗，虞红丹对中国股票弱式有效性的分时段检验得出中国股市未完全达到弱式有效性但相比以前有了很大改进^[2]。2006年黄山参考与我国股票市场有效性研究相关文献，分析我国股市现实状况，发现我国股市有效性虽然有所提高但仍然没有达到弱式有效^[3]。2015年戴国强，李良松采用近年最常用的鞅差分检验和Kuan and Lee方法通过对人民币有效性水平的验证分析，结果得出我国股票市场并未达到弱式有效^[4]。